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　　作者巴曙松系中国银行业协会首席经济学家、香港交易所首席中国经济学家；巴晴系香港交易所首席中国经济学家办公室副总裁责任编辑：谢海平我们已经知道三星一直在研发可折叠智能手机，这种可折叠智能手机并非用铰链连接两个显示屏，而是整个手机的显示屏可以折叠起来。

如今，这家汽车业的“海底捞”，正面临着尴尬的财务问题。2019Q1季报显示，公司一季度营收16亿元，净亏损约26亿元，过去13个季度亏损近200亿元；公司首款车型ES8该季度交付量为3989辆，环比下滑超五成，二季度预计将继续同比减少约2到3成；公司Q1销售额大约为15亿元，下降超五成，汽车销售毛利率为-7.2%。

连日来，21世纪经济报道记者实地调研了位于安徽芜湖市的三只松鼠，试图还原一家“真实”的网红零食。“坎坷”的IPO谈及三只松鼠的IPO之路，“一波三折”是公开报道中最为常见的一个形容词。尽管在创始人章燎原眼中，三只松鼠的上市是“顺其自然”的事情，但不得不承认，两次的中止经历，还是让三只松鼠的上市之路看起来不那么顺利。

三是选择有经验的咨询机构。按照财政部现行管理规定，目前轨道交通PPP项目实施方案、协议基本透明化，有的地方认为咨询机构选择已经不再重要，只需在示范文本的基础上简单修改就可以。而实际上，每个PPP项目都有自身的特点，需要充分考虑不同时间段及各个地方的政策环境、项目的进度要求、项目运作模式选择、政府方的诉求、政府和社会资本在谈判中的博弈能力等等，这些都需要咨询机构对项目进行“量体裁衣”，在方案的设计和合同条款的拟定时通过文字体现背后的决策目标和商业诉求。我们建议选择咨询机构应重点从其同类项目业绩、从事PPP业务期限、公司规模分布、主要成员资历等方面进行考虑。

而当过高的股价使得二级市场“无利可图”时，新股破发或许就不再罕见。事实上，破发的逐渐增多、股票数量扩容带来的供求关系调整等因素，都会使得股价随之下调。这是市场本身调节能力的显现，类似的现象在美国股票市场也曾出现过。苹果公司上市之初，股价曾逐渐下行，最低下探至0.20美元（前复权），后来也曾出现过前一年股价翻倍大涨后一年股价又“腰斩”的情况。另有针对存续美股公司的研究显示，相较发行价，股价上升的公司中约三成在IPO期间存在估值泡沫，其股价先抑后扬；而股价下跌的公司中，有约九成则是自上市后首年就开始下跌。此外，上市时间越长的公司，其股价上涨的概率也越高。

该人士表示：“公司股价上涨，除了市场本身处于上涨阶段这一因素之外，养猪产业获得各路机构青睐也是一大原因之一。投资者普遍认为，散养户抗风险能力弱，防治手段少，无力抵御非洲猪瘟的发展和蔓延，而我们公司采取规模化养殖方式，有多种预防和隔离手段，能有效控制住风险。今后，我们将陆续填补由于散养户退出后产生的市场空缺，这是机构投资者看好我们的主要原因之一。”